WACC – hva er denne indikatoren? Konsept, formel, eksempel, bruk og kritikk av begrepet

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sist endret: 2023-12-17 10:37

I dag bruker alle bedrifter til en viss grad lånte ressurser. Dermed fungerer de ikke bare på bekostning av egne midler, men også kreditt. For bruk av sistnevnte er selskapet tvunget til å betale en prosentandel. Dette betyr at kostnaden for egenkapital ikke er lik diskonteringsrenten. Derfor trengs en annen metode. WACC er en av de mest populære måtene å evaluere investeringsprosjekter på. Det gjør det mulig å ta hensyn til ikke bare interessene til aksjonærer og kreditorer, men også skatter.

Eksempel

Så vi fant ut at WACC er en indikator på gjennomsnittlig avkastning på investeringskostnadene. Men hvordan beregner man det og hva har skatter med det å gjøre? Anta at et selskap er finansiert 60 % av aksjonærer og 40 % av kreditorer. For eksempel er det beregnet at verdien av egenkapital bør være 20 %. Og selskapet klarte å få et lån på 15% per år. Hvis vi nærmer oss spørsmålet om å beregne den vektede gjennomsnittlige egenkapitalen fra et synspunkt av logikk og matematikk, vil vi få 18%. Men er alt så enkelt? Anta at et selskap har investert $1000 i prosjektet som vurderes: 60% - aksjonærer, 40% - kreditorer. Hvis varigheten av prosjektet er ett år, vil kontantstrømmen etter skatt være $1 180. USA. Tusen dollar går til å betale ned hovedinvesteringen. Og de resterende 180 dollar. USA bør fordeles mellom aksjonærer og kreditorer. Sistnevnte vil motta $60. Og her begynner det mest interessante. Rentebetalinger kan være fradragsberettiget. Derfor vil selskapet kunne returnere noe av pengene. Hvis skattesatsen er 25 %, er det $15. Og dette betyr at aksjonærene ikke vil motta 120, men 135 dollar. USA. Derfor kan vi konkludere med at selskapet kunne ha tjent mindre i utgangspunktet. Og fortsatt er det umulig å tilfredsstille forespørslene fra både aksjonærer og kreditorer. Det kan ikke sies at WACC er en indikator på gjennomsnittlig avkastning på salg, siden den omhandler ytelsen til selskapet som helhet. Men det var han som skulle gjøre det mulig å gjøre en mye mer nøyaktig beregning.

konsept

Som det allerede var mulig å konkludere fra eksemplet ovenfor, er WACC en indikator som lar deg bestemme den nødvendige lønnsomheten til prosjektet for kreditorer og investorer. Og det tar også hensyn til skatter. I forrige eksempel er det ikke 18 %, men 16,5 %. Dette er på grunn av effekten"skatteskjold for kredittfinansiering". Anta at renten på lånet er 15 %, som i forrige eksempel. Da er den faktiske kostnaden for lånet 15 %(1-skattesats i prosent). Sistnevnte i vårt eksempel er 25 %. I dette tilfellet vil selskapets lån koste 11,25 %. WACC tar hensyn til dette.

Factors

La oss se på hva som påvirker WACC. Dette er en indikator som karakteriserer den nødvendige lønnsomheten til et investeringsprosjekt. Og det er påvirket av slike eksterne faktorer som situasjonen i aksjemarkedet, renten på risikofrie kapitalinvesteringer og markedets grunnrente, samt inntektsskatt. Selskapet må jobbe med dem og prøve å bruke ressursene de har i dagens situasjon. Viktige faktorer for ledelsen er faktorer som beta-koeffisienten, risikopremien etablert av foretaket, forholdet mellom gjeld og totalkapital og kredittrating. Følgende beregnede indikatorer påvirker også den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden:

• Rente, kostnad og innflytelse.
• Sikkerhetsmarkedsrisikopremie.
• Verdi og egenkapitalandel.

Formel

Først, la oss introdusere noen symboler. Blant dem:

• E er kostnaden for egenkapital.
• RE er den obligatoriske returen.
• D – kostnad for kredittmidler.
• RD – Renter på lånet.
• TR er skattesatsen.

Så WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Det skal bemerkes at denne formelen kun tar hensyn til én type lånefinansiering. Hvis firmaet vårt bruker flere, må alle erstattes separat med passende priser.

Grunnleggende pengeinnsamlingsprinsipper

Bedrifter nyter godt av finansiering fra kredittressurser dersom renten på bruken av sistnevnte er lav, siden dette reduserer selskapets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad. Men målet for enhver bank er ikke veldedighet i det hele tatt, men en lønnsom avtale. Derfor får mer stabile selskaper som har betydelige sikkerheter lavere rente på låneopptak. Bankene streber etter å få et så fullstendig bilde av låntakeren som mulig, kvalifikasjonene til topplederne og ansatte, selskapets merittliste og forretningsplan.

Criticism

WACC er et universelt anerkjent verktøy for å vurdere nødvendig avkastning på investeringsprosjekter. Den har imidlertid en rekke betydelige problemer:

• Å ha et "kredittfinansieringsskatteskjold". Ved første øyekast ser det ut til at jo flere lån, jo bedre. Og det gjenspeiler virkelig WACC. Men hvordan ta hensyn til den økende risikoen til prosjekter med en økning i finansieringen på bekostning av kreditorenes penger?
• Betaproblem. Denne indikatoren skal gjenspeile risikoen sammenlignet med volatiliteten til eiendelene i hele markedet. Oftest brukt av bedrifter fraliste over S&P 500. Mange finansmenn vil imidlertid være uenige i det faktum at volatilitet er det samme som risiko. Og dette tar ikke hensyn til WACC i det hele tatt.