Eurobonds - hva er det? Hvem utsteder euroobligasjoner og hvorfor trengs de?

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sist endret: 2023-12-17 10:37

I det langsiktige verdipapirmarkedet er det en spesiell type gjeld k alt Eurobonds. Låntakerne for dem er myndigheter, store selskaper, internasjonale organisasjoner og noen andre institusjoner som er interessert i å tiltrekke seg økonomiske ressurser for en tilstrekkelig lang periode og til lavest mulig kostnad. For første gang dukket disse instrumentene opp i Europa og ble k alt eurobond, og det er derfor de i dag ofte kalles "eurobonds". Hva slags obligasjoner er det, hvordan utstedes de, og hvilke fordeler gir de hver enkelt deltaker i dette markedet? Vi vil prøve å dekke svarene på disse spørsmålene i detalj og tydelig i artikkelen.

Konseptet og hovedkarakteristikkene til Eurobonds

Som enkelt kan vi si at dette er obligasjoner utstedt i en annen valuta enn den nasjonale valutaen til långiveren og låntakeren, og plassert samtidig på markedene i flere land (unntatt utstedelseslandet). De er ment, som regel, å skaffe midler for en langsikt - inntil 40 år. Det er også kortsiktige euroobligasjoner utstedt for et år eller tre eller fem, og mellomlangsiktige - for en periode på ti år eller mer.

Eurobond-markedsaktører

Det er spesielle institusjoner som plasserer euroobligasjoner. Hva er disse strukturene? Dette er et internasjon alt syndikat av underwriters, som inkluderer finansinstitusjoner fra forskjellige land. Samtidig reguleres deres problemstilling og omsetning på en begrenset måte av nasjonal lovgivning. Det er også utstedere (stater, internasjonale og nasjonale strukturer) og investorer (finansielle strukturer - forsikringsselskaper, pensjonsfond osv.). Alle deltakerne er medlemmer av International Capital Market Association (ICMA), en selvregulerende organisasjon basert i Zürich. Clearstream og Euroclear brukes som depotavregningssystemer.

Det er et spesielt direktiv fra EU-kommisjonen, som gir en fullstendig offisiell definisjon av dette instrumentet, regulerer reglene og prosedyrene for å tilby utslipp på markedet. I følge den er euroobligasjoner handlede verdipapirer som har en rekke funksjoner:

• nødvendighet for dem å gå gjennom underwriting-prosedyren og deres plassering gjennom et syndikat, hvor minst to av medlemmene tilhører forskjellige stater;
• tilbudet deres utføres i store volumer i markedene i flere land (men ikke i utstederlandet);
• Kjøpt opprinnelig gjennom en kredittinstitusjon eller annen godkjent finansinstitusjon.

PropertiesEuroobligasjoner

Eurobonds - hva er disse papirene og hva er deres karakteristiske trekk? For det første har hver Eurobond en kupong som gir investor rett til å motta renter på obligasjonene innen en viss tidsperiode. For det andre kan renten enten være fast eller flytende (avhengig av ulike faktorer). For det tredje kan betaling av fastsatte renter skje i en annen valuta enn den lånet ble tatt i. Dette kalles dobbel valør. I tillegg er det viktig å kjenne til en rekke andre funksjoner ved slike verdipapirer, nemlig:

• disse er ihendehaverpapirer;
• plasseres samtidig på flere markeder;
• utstedt for en lang periode - vanligvis 10-30 år (opptil 40 inkludert);
• valutaen som lånet er tatt opp i er utenlandsk for både utstederen og investoren;
• Eurobond-pålydende har tilsvarende dollar;
• Betal renter på kuponger uten kildeskatt;
• Eurobonds plasseres av et emisjonssyndikat, som inkluderer banker, meglerhus og investeringsselskaper fra en rekke land.

Eurobonds er et av de mest pålitelige finansielle instrumentene, og derfor er kjøperne vanligvis slike finansinstitusjoner som investeringsselskaper, pensjonsfond, forsikringsorganisasjoner.

Historie om fremveksten og utviklingen av euroobligasjonsmarkedet

Utstedelse av euroobligasjoner i henhold til den klassiske plasseringsordningen ble først utført i Italia i 1963. Utsteder varstatlig veianleggsselskap Autostrade. 60 000 obligasjoner med pålydende verdi på $250 hver ble plassert. Det er nettopp fordi euroobligasjoner opprinnelig dukket opp i Europa, og den dag i dag mesteparten av handelen deres foregår der, at navnet på papiret har prefikset "euro". I dag er det mer en hyllest til tradisjonen enn en reell egenskap ved instrumentet.

Aktiv utvikling av dette markedet fant sted på 80-tallet. På den tiden var bærer euroobligasjoner spesielt populære. Senere, på 1990-tallet, ble de "undertrykt" av eurosedler - mellomlangsiktige registrerte obligasjoner utstedt av utviklede land og med (i motsetning til euroobligasjoner) sikkerhet. Dette skyldtes veksten i markedsverdien og styrkingen av statusen til de viktigste låntakerne. Da nådde deres andel i den totale utstedelsen av euroobligasjoner 60%.

På slutten av 1900-tallet dukket det opp store obligasjonslån k alt "jumbo" på markedet. Likviditeten til euroobligasjoner har økt, og de største låntakerne representert ved amerikanske offentlige etater og nasjonale enheter har økt interessen for dette finansielle instrumentet. I tillegg, på grunn av den globale krisen og mislighold av statslån i en rekke søramerikanske land, har obligasjonslånenes rolle i forhold til banklån økt. En såk alt «flight to quality»-prosess har funnet sted, hvor investorer foretrekker trygge investeringer fremfor høyavkastningsinvesteringer med en ganske alvorlig risiko.

Euroobligasjoner i dag

PåI dag er euroobligasjoner ikke mindre etterspurt. Hovedformålet med utstedere som går inn i dette markedet er å søke etter alternative kilder til finansielle ressurser (sammen med tradisjonelle innenlandske, spesielt banklån), samt å diversifisere lån. I tillegg er det en rekke fordeler som Eurobonds har. Hva er disse "profittene"? For det første kostnadsbesparelser på grunn av kapitalinnhenting (kan nå 20%). For det andre er det færre juridiske formaliteter og forpliktelser som utsteder påtar seg. For det tredje er det praktisk t alt ingen restriksjoner på retninger og bruksformer for midler, markedsfleksibilitet osv.

Utstedelse og sirkulasjon av euroobligasjoner

Det finnes ulike alternativer for å plassere euroobligasjoner, det vanligste er åpent abonnement. Det gjennomføres gjennom et syndikat av underwriters, og emisjonene er børsnotert. Etter det første salget blir de "kastet" av forhandlere til annenhåndsmarkedet, hvor de kan kjøpes på telefon og via internett fra investeringsselskaper. Som alle investeringsinstrumenter har euroobligasjoner sitater og avkastning som avhenger av tilbud og etterspørsel i markedet. Det er imidlertid et annet problem alternativ - begrenset plassering blant en viss krets av investorer. I dette tilfellet handles ikke obligasjonene på børsen (har ikke notering).

Russiske euroobligasjoner: nåværende situasjon

For første gang gikk landet vårt inn på det internasjonale Eurobond-markedet i 1996. De første utstedelsene av denne typen gjeldutført i løpet av 96-97 år. Deretter ble retten til å plassere dem, underlagt en rekke betingelser, gitt til to undersåtter av føderasjonen - Moskva og St. Petersburg. I dag er deltakerne i dette markedet landets største selskaper: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobonds av Sberbank, VTB og Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank og andre spiller også en betydelig rolle. Det er viktig å merke seg at inntreden i euroobligasjonsmarkedet for russiske selskaper er begrenset av nasjonal lovgivning. Aksjeselskaper kan således skaffe finansiering ved hjelp av dette instrumentet til et beløp som ikke overstiger beløpet for deres autoriserte kapital. Det er også restriksjoner på utstedelse av usikrede euroobligasjoner (sikkerhet kreves vanligvis) og andre regler. Du kan finne ut påliteligheten til russiske utstedere fra data fra spesialiserte ratingbyråer som Moody's, Standard&Poor's og andre.

Russland er årlig til stede på det internasjonale lånemarkedet. Til tross for at landet har nok av egne finansieringskilder, er dette ifølge finansministeren en viktig begivenhet innenfor rammen av russisk budsjettpolitikk. I 2014 er det planlagt en eller to exit til det eksterne markedet med euroobligasjoner i dollar og euro med et samlet volum på $7 milliarder (antagelig).

ukrainske euroobligasjoner: kjøp og brenn ut

Russland deltar idette systemet ikke bare som utsteder, men også som investor. I desember i fjor kjøpte Russland Ukrainas euroobligasjoner for tot alt 3 milliarder dollar, og ble den eneste kjøperen av denne emisjonen. Men en slik investering vil kanskje ikke slå godt ut for landet. Siden februar i år har S&P og Fitch gjentatte ganger nedgradert ukrainske euroobligasjoner. Hva betyr dette? Rangeringen av obligasjoner nådde nivået av CCC (pre-default), deres verdi på markedet f alt, og sannsynligheten for mislighold på dem økte. Samtidig kan Russland kreve tidlig tilbakebetaling av gjelden, men dets posisjon i dette spørsmålet er svak. På grunn av de negative trendene i den ukrainske økonomien, vil det ikke være lett for den russiske føderasjonen å bevise at den ikke mistenkte muligheten for et mislighold, hvis risiko ble beskrevet i et 200-siders prospekt. Ukrainas avslag på å oppfylle sine forpliktelser har svært ubehagelige konsekvenser for landet selv, assosiert med forverringen av kreditthistorien i det internasjonale markedet, beslagleggelsen av eiendommen til innehavere av verdipapirene i utlandet og manglende evne til å gå inn i Eurobond-gjeldsmarkedet for en lang tid. Derfor, i begge parters interesse, en positiv løsning på spørsmålet om obligasjonsgjeld.

Konklusjon

Dermed er euroobligasjoner svært pålitelige, som regel, langsiktige investeringsinstrumenter som gjør det mulig å tiltrekke finansiering på det internasjonale kapitalmarkedet. De er plassert gjennom spesiallagde syndikater og er regulert av overnasjonale strukturer. Ratingbyråer spiller en viktig rolle i Eurobond-markedet.bestemme påliteligheten til de finansielle instrumentene i et bestemt land. I dag er Russland en aktiv deltaker i det internasjonale euroobligasjonsmarkedet, og opptrer på det som utsteder og investor.