Markowitz Portfolio Theory. Metodikk for dannelse av en investeringsportefølje

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sist endret: 2024-01-17 19:03

I denne verden vinner den som velger den beste oppførselsstrategien. Dette gjelder alle områder av livet. Inkludert investering. Men hvordan velge den beste oppførselsstrategien her? Det finnes ikke noe enkelt svar på dette. Det er imidlertid flere teknikker som øker sjansene for vellykket aktivitet. En av dem er Markowitz-porteføljeteorien.

Generell informasjon

Denne tilnærmingen er kanskje den vanligste. Det skal bemerkes at teorien til Harry Markowitz presentert i artikkelen er designet for personer med erfaring eller i det minste minimal teoretisk kunnskap innen porteføljestyring. Først litt generell informasjon. Markowitz Portfolio Theory er en systematisk tilnærming basert på analyse av forventede gjennomsnitt. Denne teknikken brukes for optim alt utvalg av eiendeler med påfølgende anskaffelse i henhold til det etablerte risiko/avkastningskriteriet. Teorien innebærer også en detaljert analyse av variasjonene til tilfeldige variabler. Det skal bemerkes at det ble utviklettilbake på midten av forrige århundre, og har vært grunnlaget for porteføljemodellering siden den gang.

Hva er essensen?

Markowitz sin teori er basert på påstanden om at det er nødvendig å minimere den mulige risikoen for et innskuddstrekk. For å gjøre dette beregnes den optimale porteføljen av eiendeler. Avkastningsvektoren og kovariansmatrisen brukes også. Men hovedtrekket ved denne tilnærmingen er den probabilistisk-teoretiske formaliseringen av begrepene «lønnsomhet» og «risiko» foreslått av Markowitz. Så spesielt brukes en sannsynlighetsfordeling for dette. Den forventede avkastningen, spesifikk for porteføljen, regnes som gjennomsnittet av overskuddsfordelingen. Og risikoen er standardavviket til denne verdien i matematiske termer. Dessuten kan alle disse indikatorene beregnes både for hele porteføljen og for dens individuelle elementer. Samtidig tas betingelsen om resesjon eller økonomisk oppgang som et kriterium for et mulig avvik for lønnsomhet.

La oss se på et eksempel…

Å bygge en optimal investeringsportefølje er ingen enkel oppgave. For å konsolidere materialet som allerede er skrevet, la oss se på et lite eksempel. Anta at et bestemt selskap "Sunflower" utstedte aksjer verdt hundre rubler hver. Vi har et aksjeinvesteringsfond. Det er planlagt at denne eiendelen skal forbli i porteføljen i ett år. I dette tilfellet kan avkastningen på en aksje estimeres som summen av to komponenter, nemlig veksten i verdi av verdipapirer og utbytte. La oss late som detden matematiske forventningen (gjennomsnittsverdien) til aksjekursøkningen de siste to årene var ti prosent. Og for utbytte er utbetalingsbeløpet per aksje fire prosent. Og forventet avkastning er 14 % per år.

Hva om det er avvik?

La oss først se på tabellen, og så vil det være forklaringer på det.

Økonomisk miljø	Forventet retur	Sannsynlighet
Rise	42%	0, 2
Nøytral	14%	0, 6
Resession	-6%	0, 2

Så hva betyr dette? Hva er utsiktene for investeringsporteføljen vår? Denne tabellen vurderer muligheten for en økonomisk oppgang, en fortsettelse av dagens situasjon og en resesjon. De tidligere beregnede verdiene vurderer en situasjon der ingenting kvalitativt endres. Samtidig er det tjue prosent sjanse for at oppkjøpet av Podsolnukh-aksjer vil gi en årlig avkastning på 42 %. Dette er hvis det er en økning i økonomisk aktivitet. Hvis det blir lavkonjunktur, forventes det et tap på seks prosent. Da må vi beregne forventet avkastning. Til dette brukes følgende formel: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. Den er intuitiv, og det skal ikke være noen problemer med tilpasningen. Resultatet av beregningene erindeks. Hvis verdien for risikofrie eiendeler er lik null (dette er observert for statsobligasjoner med en fast kupong), vil avviket for resten være mye sterkere.

Fortsett med eksemplet

Noen tror kanskje allerede at dette eksemplet ikke er så lite, men tro meg, når du må handle under virkelige forhold, vil du huske Sunflower-selskapet med vennlighet og hengivenhet. Så, vårt aksjeinvesteringsfond, i henhold til forslagene fra Markowitz, foreslår å diversifisere porteføljen slik at den inkluderer de minst korrelerte eiendelene når det gjelder risiko / avkastning. Dette vil senke det generelle standardavviket, og optimalisere den generelle indikatoren. For eksempel inkluderer porteføljen landbruksbedrifter og selskaper som produserer solsikkeolje. Disse virksomhetene er korrelert etter ett prinsipp - prisen på kultur. Hvordan? Hvis solsikker stiger i pris, vokser andelene til landbruksbedrifter, og oljeprodusentene faller. Og vice versa. Å investere i disse fasilitetene vil faktisk strømme fra en kanne til en annen. Markowitz-teorien er derfor basert på to nøkkelprinsipper: det optimale risiko/avkastningsforholdet og minimumskorrelasjonen av eiendeler.

Svake steder

Akk, Markowitz-porteføljen er ikke perfekt. Det er mulig å oppnå en minimumsrisiko for investeringer, men med visse forbehold. Og for å utforske emnet fullt ut, må du ikke snakkebare om styrker, men også om svakheter. Først av alt bør det bemerkes at hvis markedet vokser, kan Markowitz-teorien betydelig forenkle prosessen med aktivitet og oppnåelse av mål for investoren. Men problemer dukker opp når det utspiller seg. I slike tilfeller blir investeringsforv altning, bygget på prinsippet om "kjøp og hold", til en økning i tap. Det er også nødvendig å nevne spesifikasjonene til den matematiske forventningen, og mer spesifikt det valgte tidsintervallet. Jo større den er, desto langsommere blir reaksjonen på fremveksten av en ny serie verdier.

Hvilke andre ulemper er det?

Faktum er at Markowitz-teorien ikke gir verktøy for å bestemme handelsinngangs-/utgangspunkter. På grunn av dette må porteføljen omberegnes veldig ofte og høstens ledere må ekskluderes fra den. Det skal også bemerkes at tilstedeværelsen av et forbud mot shorttransaksjoner betyr at et fallende marked har sine egne spesifikke vurderingspunkter. For eksempel mister begrepet en effektiv portefølje ofte sin mening i slike tilfeller. Et annet problem: viss oppførsel av spesifikke instrumenter i fortiden garanterer ikke i det hele tatt tilstedeværelsen av det samme i fremtiden. Derfor vinner aktive eller kombinerte strategier gradvis popularitet som en erstatning for Markowitz sin teori. I dem samhandler porteføljeteori med teknisk analyse, slik at du raskere kan reagere på markedsendringer.

Flere lederøyeblikk

Hver investor som bestemmer hvor de skal bruke sine tilgjengelige midler,må håndtere et stort antall problemstillinger. Avhengig av aktivitetsfeltet og målene som er satt, bør man studere prognosen for markedsdynamikk, makroøkonomiske indikatorer, og evaluere deres innvirkning på individuelle eiendeler og porteføljer. Samtidig er det nødvendig å maksimere lønnsomheten og samtidig opprettholde et akseptabelt risikonivå. Investeringsforv altning krever også at følgende spørsmål besvares:

1. Hva bør du være oppmerksom på - risikoen for individuelle eiendeler eller hele porteføljen som er dannet av dem?
2. Hvordan kvantifisere potensielle farer?
3. Er det mulig å redusere risikoen for en portefølje ved å endre vekten av aktiva i den?
4. I så fall, hvordan kan dette oppnås samtidig som man opprettholder eller til og med øker porteføljeavkastningen?

Noen ord om diversifisering

Som tidligere nevnt spiller dette en stor rolle. Det spesielle i dette tilfellet er at risiko må betraktes som en eiendom for hele porteføljen, og ikke til individuelle eiendeler. Husker du tidligere om sammenhengen mellom ulike eiendeler? Hvis vi ser for oss at vi har investert halvparten av midlene våre i dyrking av solsikker og like mye i produksjon av olje fra dem, så vil enhver bevegelse i dette markedet med andre ord være et nullsumspill. Derfor må det ikke være noen direkte koblinger mellom ulike eiendeler, samt ta hensyn til risikoen ved ikke individuelle eiendeler, men hele porteføljen. Og likevel, la oss si at visse verdipapirer ble solgt og andre kjøpt. Dermed dannes en ny portefølje, ideelt sett,optimal for øyeblikket. Men under anskaffelsen av nye eiendeler oppstår spørsmålet om deres optimale forhold. Hvis det er mange av dem, blir løsningen av dette problemet problematisk og krever betydelig datakraft. Det er vanskelig å nevne her en spesifikk tilnærming som er universell og anvendelig i enhver situasjon. Det er mulig å operere på en omfattende måte, ganske enkelt ved å øke kapasiteten. Som et annet alternativ er det å utvikle en mer avansert teknologi for å løse problemet.

Hvilke konklusjoner kan trekkes fra dette

Det bør huskes at enhver teori kun er til fordel for utøvere, og bare de som er tydelig klar over alle funksjonene ved dens anvendelse. Så la oss oppsummere alt det ovennevnte:

1. Det er utviklet matematiske apparater som gjør det mulig å lette prosessen med å danne en investeringsportefølje betydelig. Men samtidig krever det viss kunnskap, uten hvilken hele verktøysettet er verdiløst. For eksempel en variant av en tilfeldig variabel. Hva skal hun være? Hva skal man ta som grunnleggende data? I tillegg bør det også bemerkes at Markowitz-teorien lar deg gi visuelt informasjon.
2. Det skal huskes at denne teknikken er basert på forhistorie og ikke bruker prognosemetoder. Derfor er teorien ineffektiv under en generell markedsnedgang. Den gir heller ikke inn-/utreisekriterier.
3. Til tross for at det har gått mye tid siden dannelsen av Markowitz sin teori, og mange seriøse vitenskapeligeanalysemetoder, er den fortsatt mye brukt. Men nå mer som en del av matematikkverktøysettet.

Å bruke denne teorien eller ikke er opp til deg. Det viktigste er å ta en ansvarlig tilnærming til beregninger og prognoser.