Atferdsfinansiering og dens rolle i aksjemarkedet

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sist endret: 2023-12-17 10:37

Dette emnet er ganske ferskt. Det er et område som ennå ikke er fullt ut utforsket. Derfor er det fortsatt umulig å si at det er satt en stopper her og man kan være sikker på den mottatte informasjonen. Hvorfor? Hva er denne retningen? Hvilke bøker kan du lese om emnet?

Introduksjon

Forskjellen mellom atferdsmessig og tradisjonell finans er:

1. Objektiv oppfatning av informasjon.
2. Aadequat tilnærming til prognoser.

For å si det enkelt, noen økonomer bruker spesifikke indikatorer, mens andre mener at feil ikke kan unngås i prognoser. Den andre oppfatningen tilhører tilhengere av atferdsøkonomi. De mener at dette skyldes muligheten for å gjøre feil når det er folk som kommer med spådommer. Tross alt, i dette tilfellet må du bruke minnet ditt og, etter å ha vedtatt visse avgjørelser, stole på dataene.

Samtidig liker folk egentlig ikke å bruke en logisk analyse av informasjonen som er tilgjengelig. Denne situasjonen fører tilforekomst av feil. For å minimere dem ved regnskap, ble teorien om atferdsøkonomi oppfunnet. Folk er mer sannsynlig å bli styrt av følelser i stedet for logikk. Dermed har investorenes psykologi større innflytelse på prisen på aksjer enn fundamentale indikatorer.

Forskningen til Amos Tversky og Daniel Kahneman bør tas som grunnlag for å vurdere dette temaet. Deres innsikt og argumenter har appellert til et stort antall atferdsøkonomer. Disse kollegene har gjentatte ganger bevist at en person behandler data ineffektivt. Folk har en tendens til å ta latterlige og raske avgjørelser. Dette er mye mer vanlig enn uoversiktlige og logiske konklusjoner basert på tilstrekkelighet og objektivitet. Så blant handelsmenn er det mer vanlig å forstå markedet gjennom tro på de beste. Sammen med minnet om fortiden og trekke paralleller, tatt i betraktning signalene, som ikke er en garanti for implementeringen av prognosen forventet av den næringsdrivende.

Om modeller brukt i prognoser

Ikke overraskende er det ikke uten utfordringer å prøve å forutse fremtiden. Det er tross alt et ekstremt nært forhold mellom atferd og bevegelser. Å forutsi folkepsykologi er ikke lett. Dette problemet har blitt studert siden 1940-tallet. Ingen har vært i stand til å oppnå betydelige resultater i å forutsi atferden til finansmarkedene. Men forsøkene stopper ikke. Entusiaster prøver fortsatt å oppnå suksess med å lage komplekse matematiske modeller som lar dem forutsi situasjoner nøyaktig. Mange tror på realiteten til denne tilnærmingen. Samtidig presses psykologien tilbaketil bakgrunnen.

Så hvordan tar hjernen vår beslutninger? Atferdsøkonomi, selv om det ble møtt med en viss skepsis, fortjener fortsatt oppmerksomhet. Som et interessant poeng er det et ønske om å sitere et lite faktum: den tidligere nevnte kognitive psykologen og fysiologen Daniel Kahneman mottok Nobelprisen i økonomi i 2002. Samtidig skiller han seg seriøst ut blant alle de som fikk æren av å bli tildelt den ved sin spesialisering alene. Selvfølgelig kan ikke tilstedeværelsen av en pris bevise at en teori er ekte. Men det var det første skrittet mot verdensanerkjennelse. Men generelt går dette emnet tilbake til 1985, da atferdsfinansiering dukket opp som en vitenskap.

Det antas at bruken av informasjonen gjør det mulig å ta hensyn til den irrasjonelle karakteren av aktivitetene til investorer under markedsforhold, og forklarer atferden til objekter i situasjoner der klassiske dogmer ikke kan gi en klar forklaring. Og som et resultat vil det være mulig å takle de negative resultatene av feilaktige vurderinger, så vel som illusjoner om persepsjon. Det er også mulig med en viss suksess å forutse handlingene til andre markedsaktører, utvikle en effektiv investeringsstrategi og oppnå maksimal effekt fra den kanaliserte og investerte kapitalen.

Oppfølgingsutvikling

Du trenger ikke tenke på at hvis den første artikkelen ble publisert, begynte atferdsfinansiering på børsen umiddelbart å ta opp aktivitet. Mange eksperter har møtt umuligheten av å forklare mange av fenomenene somfinne sted i finansmarkedene. Klassiske teorier tillot dem rett og slett ikke å passe inn i det eksisterende rammeverket. Samtidig tiltrakk ideen om atferdsaspektet, uttrykt på samme tid, mange mennesker. Derfor begynte en mer detaljert studie av forholdet mellom effektiviteten av finansielle og økonomiske aktiviteter og de personlige egenskapene til mennesker.

For øyeblikket er det laget mer enn én teori om atferdsøkonomi. De er rettet mot å forklare en rekke fakta når klassiske tilnærminger avviker fra praksis. Blant alt mangfoldet bør det bemerkes at følgende teorier anses som de mest lovende:

1. Perspektiv.
2. Investoratferd i aksjemarkedet.
3. Støyhandel.
4. Påvirkningen av de psykologiske egenskapene til en handelsmann på effektiviteten av transaksjoner.

Disse er verdt å vurdere teorier og forfattere. Atferdsøkonomi er ikke begrenset til dem. Men ikke desto mindre er de de mest interessante og komplette formasjonene. Selv om noen tenkere også fortjener omtale – for eksempel G. Simon. Atferdsfinansiering og investorer var av betydelig interesse for ham, selv om dette i løpet av årene av arbeidet hans ikke ble særlig mistenkt, fordi de ennå ikke hadde tatt form som en egen vitenskap. Men ikke desto mindre ble han tildelt Nobelprisen for sin forskning.

Prospect Theory

Startet av Morgenstern og Neumann i 1944. Deretter formulerte de teorien om forventet nytte. Det ligger nå til grunn for et stort antall finansielle modeller. Men for handelsmennHun er ikke av primær interesse. Innenfor rammen av temaet er teorien om rasjonelle forventninger av størst betydning, som er et tillegg som forklarer økonomiske enheters adferd på makronivå.

I henhold til hypotesene ovenfor utføres dannelsen av folks forventninger ikke på deres egen erfaring, men på bruk av informasjonen som gis. For eksempel erklærer regjeringen at den vil ta alle nødvendige tiltak for å bekjempe inflasjonen. Folk må samtidig transformere sine egne forventninger i henhold til informasjonen som mottas. Nesten umiddelbart dukket det opp mye kritikk som stilte spørsmål ved universaliteten til slike forutsetninger.

Den mest innflytelsesrike i denne forbindelse er prospektteorien, som ble utarbeidet av Kahneman og Twerki og presentert for publikum i 1979. Den brukes til å forklare og forutsi investoradferd under risiko og usikkerhet. Prospektteori hevder at markedsaktører ikke oppfører seg rasjonelt. Det er et eksempel på beskrivende snarere enn normativ analyse. Samtidig tillater ikke det faktum at den er basert på resultater fra hundrevis av eksperimenter å forlate den.

Om forskningsresultater

Hvilke konklusjoner kom Kahneman og Twerky til etter jobb? De fant ut at følelsene til individer fra anskaffelser og tap av pengebeløp lik absolutt verdi ikke er symmetriske. Hva betyr det? En persons glede av å skaffe seg tusen dollar er mye mindre enn frustrasjonen ved å miste den. Samtidig er ønsket om å unngå tap svakt forbundet medvilje til å unngå risiko. Dette fører til et interessant resultat.

For å unngå tap i det virkelige liv, risikerer folk mye mindre enn hvis aktiviteten utføres innenfor en strengt rasjonell ramme og søker å maksimere nytten i gjennomføringen av handlinger. Prospektteori fremmer også synet om at folk har en tendens til å feilvurdere sannsynligheter. Som et resultat har atferdsfinansiering og obligasjoner ikke-rasjonelle verdier. For eksempel er sannsynligheten for hendelser som nesten garantert vil inntreffe i fremtiden, eller omvendt, undervurdert. Det er også mulig at noe anses å være noe som aldri vil skje. Selv om det er en mulighet for implementering (om enn liten). Alt dette bidro til dannelsen av hovedbestemmelsene:

1. Nyttigheten av hvert utfall må inkludere et estimat av dets tilsvarende sannsynlighet. Samtidig er det nødvendig å foreta en justering for folks holdning til risiko.
2. Innføring av kostnadsfunksjonen. Det bestemmes ikke av subjektets endelige velvære, men av verdier, som i et bestemt tilfelle er "tap" og "gevinster", som er atskilt med "likegyldighetspunkter."

Prospektteori brukes til å forklare et stort antall anomalier som finnes i markedet. De mest illustrerende eksemplene er:

1. Predisposisjonseffekt.
2. Økt risikopremie.
3. Asymmetrisk priselastisitet i etterspørselen.

Teori om atferdinvestorer i aksjemarkedet

La oss starte neste utvikling. Dannelsen begynte med Shleifers Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. Den analyserer et vell av bevis på både underreaksjon og overreaksjon fra investorer på de nye dataene. Når kan det være?

Underreaksjon observeres i tilfeller av negative data, når sitater går mindre ned enn de burde. Med andre ord er selskapets aksjer overvurdert. Oppkjøpet deres gir investoren et tap. En overreaksjon oppstår når prisen stiger for mye etter en serie positive datastrømmer. Og eiendommen er overvurdert. Samtidig bringer det tap til eierne. Endringer er drevet av offentlig informasjon.

Bevis på under- eller overreaksjon har kommet fra en rekke observasjoner siden 1970-tallet av en rekke eksperter. For eksempel mottok Logran, Cutler, Poterb, Summers og mange andre dem for å tilbakevise eller bekrefte hypotesen om et effektivt marked. Shleifer foreslo en modell der det er mulig å beskrive prosessen med å danne en mening blant investorer om aksjene til enkelte selskaper. Den er basert på to faktorer:

1. Konservativ tenkning.
2. Misbruk av sannsynlighetsteoretiske modeller i praksis.

Hvordan manifesterer de seg? Effekten av konservatisme ligger i den utilstrekkelige reaksjonen fra investorer på mottak av negativ informasjon, sombør føre til en oppskrivning av aksjer. Atferdstilsyn i finansmarkedet har vist at dårlige nyheter som ikke samsvarer med rådende oppfatninger blir dårlig mottatt. Derfor er reaksjonen forsinket eller begrenset. Misbruken av sannsynlighetsteoretiske modeller i praksis er at investorene har en rekke gode nyheter om selskapet tror at den positive trenden vil fortsette i fremtiden. Men hvis troen bare støttes av dette, er resultatet bare en revaluering av eiendeler og en reduksjon i inntekten til eierne deres.

Støyhandelsteori

Den ble først tilbudt verden i 1968. Hovedbestemmelsene ble formulert i arbeidet til Black "Noise". Videreutvikling av teorien ble utført av Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Hva er essensen?

Å jobbe i aksjemarkedet, når støy (rykter, uverifisert informasjon, etc.) legges til grunn for å ta en beslutning, er i motsetning til en tilnærming som er basert på pålitelig og tidsriktig informasjon. Hvordan ser det ut i praksis? Når markedsdeltakere blir veiledet i sine handlinger av uverifiserte data og rykter, bruker de råd fra pseudo-eksperter, dette betyr at de er støyhandlere. De gjør avtaler. I dette tilfellet blir støyen tatt som nøyaktige data, selv om det ikke er det. Med andre ord, deres oppførsel er ikke rasjonell.

Ofte utføres aktiviteten fordi, som Black sa, "de liker å handle." Det er denne faktoren som bidrar til aktivitetsøkningen. For hvis markedspriser alltid var et resultat avtilstrekkelig og pålitelig informasjon, så er det i dette tilfellet vanskelig å få ekstra fortjeneste. Og aksjehandel som den er, ville ha mistet all mening.

Men de aktuelle effektene slutter ikke der. Atferdsøkonomi innenfor rammen av denne teorien tilsier at det må være rasjonelle deltakere. For deres betegnelse brukes uttrykket "informasjonshandlere". Som regel går førstnevnte med tap, mens sistnevnte gir overskudd. Samtidig tar informasjonshandlere hensyn til oppførselen til sine "støyende" kolleger og har en tendens til å samhandle mer med dem enn med sine rasjonelle konkurrenter. Denne teorien motsier nesten alle de viktigste bestemmelsene i klassisk finans. Men aksjepraksis passer rolig inn i rammeverket, selv om markedsadferden i seg selv er uforutsigbar.

Teorien om innflytelsen av de psykologiske egenskapene til en næringsdrivende på effektiviteten av utførte operasjoner

Når det ble utført forskning på markedene i Canada og USA, ble det etablert en statistisk signifikant sammenheng mellom et positivt sett med psykologiske egenskaper hos en person og suksessen til hans profesjonelle aktivitet.

I følge denne teorien følger suksess de som har et sett med følgende egenskaper:

1. Det er ikke noe ønske om å kontrollere markedet og dempe det.
2. Føler den individuelle risikobarrieren - grenseverdiene den kan ta på seg. Det vil si maksim alt antallkapital som kan satses uten fatale konsekvenser.
3. Ta gjennomtenkte og passende beslutninger, selv når ting ikke går som planlagt.
4. Tar hensyn til selektiviteten (selektiviteten) til minne og persepsjon.
5. Kan gjenkjenne en stresstilstand og utvikle beskyttende mekanismer mot utslett handlinger som kan utføres i den.
6. Har tilstrekkelig selvtillit.
7. Kan ta hensyn til påvirkning av negative tendenser, disposisjoner og holdninger.
8. Unngår psykologisk tilknytning til bruken av spesifikke finansielle instrumenter.
9. Kan gi opp kortsiktig fortjeneste for å vinne på lang sikt.
10. Har utholdenhet og tålmodighet.
11. Kan planlegge utviklingen av flere, ofte motsatte, scenarier i aksjemarkedet.
12. Vet hvordan man fokuserer på et mål og hele tiden handle for å oppnå det basert på beslutningen som er tatt.
13. Har ferdighetene til å jobbe med store mengder informasjon for å unngå psykologisk overbelastning.
14. Ingen psykologisk avhengighet til handel.

Til referanse: utvalg av litteratur

Atferdsøkonomi er, til tross for sin relative nyhet, et ganske vidt tema. Og å få plass til absolutt alt innenfor rammen av én artikkel er en vanskelig sak.

Og for de som vil vite mer, duger en full lærebok. Atferdsøkonomi har blitt godt studert. De er godt vurderti følgende skrifter:

1. Nikolay Rudyk: "Behavioral Finance, or Between Fear and Greed". Denne boken viser veldig godt hvordan den irrasjonelle naturen til en person påvirker beslutningsprosessen. Det vurderes hvordan illusjoner påvirker tankeprosessen og fører til systematiske feil. Rudyk i Behavioral Finance fokuserer på overdreven selvtillit. I tillegg til den "varme hånden" vrangforestillingen, disposisjonseffekten og mange andre faktorer som bare skaper problemer.
2. Sergey Filin: «Behavioural finance. Investorer, selskaper, markeder”. Dette er et omfattende arbeid som dekker emnet utviklingen av holdninger, risikoens psykologi, problemet med ineffektivitet, formuesprisingsmekanismer og mye mer. Dette vil tillate deg å legge et solid grunnlag for vellykket aktivitet hvis du lærer og anvender materialet som er tilgjengelig i boken. Atferdsøkonomi og materialet i denne artikkelen vil være av interesse for handelsmenn. Spesielt for de som må jobbe med eiendeler og påvirke lov- og reguleringsstøtte.
3. Semyon Bogatyrev: «Behavioural finance. Opplæringen". Denne boken utforsker feltets opprinnelse, avviker fra den tradisjonelle retningen, beskriver verktøyene som brukes og viser hvordan de kan brukes i praksis i verdsetting, regnskap, budsjettering og handel.

Men atferdsøkonomi stopper ikke der. Boken kan gi en grunnleggende teoretisk forståelse av situasjonen, men bare praksis vil hjelpe til å forstå alt i de minste detaljene.

Kritikksammendrag under vurdering

Når man ser på alt rent positivt, kan man overse de negative sidene. Hva er kritikken av atferdsfinansieringsteori? Først og fremst gir de følgende argument: handlende økonomiske aktører foretrekker å handle rasjonelt. Atferden observert i eksperimenter har begrenset anvendelse i markedssituasjoner. Konkurranse stimulerer tross alt den mest rasjonelle oppførselen.

En rekke forskere trekker også frem at eksisterende utvikling innen atferdsfinansiering kun kan brukes i engangsproblemer som ligner på dem som deltakere i eksperimenter eller undersøkelser må løse. I tillegg er det en viss skepsis til forskningsverktøyene som brukes. Tross alt er det viktigste den avslørte fordelen, og ikke den navngitte, slik tilfellet er med teorien under vurdering. Ikke glem risikoen for systemforkjøp.