Evaluering av investeringsprosjekter. Risikovurdering av et investeringsprosjekt. Kriterier for evaluering av investeringsprosjekter

2024 Forfatter: Howard Calhoun | [email protected]. Sist endret: 2023-12-17 10:37

Vellykket forretningsutvikling krever ofte at en gründer kan tiltrekke seg investeringer. Han kan gjøre dette ved å bruke en rekke verktøy. Men i mange tilfeller vil investors beslutning om å investere i en bestemt virksomhet eller ikke være basert på en uavhengig analyse, en vurdering av utsiktene til et bestemt prosjekt. Hvilke kriterier kan være involvert?

Enkelhet og kompleksitet

Evaluering av investeringsprosjekter, ifølge mange eksperter, er på den ene siden forbundet med den multifaktorielle karakteren av studiet av en forretningsidé. Samtidig kan ikke bare egenskapene til selve konseptet tas i betraktning, men også eksterne faktorer - markedstilstanden, politiske prosesser osv. Attraktiviteten til et investeringsprosjekt kan analyseres ut fra et synspunkt entreprenørens personlighet, nivået på utarbeidelsen av den økonomiske planen. På den annen side kommer hele essensen av den relevante forskningen som regel ned på å svare på et sett med enkle spørsmål: vil prosjektet være lønnsomt, hvor mye og når kan man forvente inntekt?

Universelle kriterier som vil gjøre det mulig å entydig bestemme hvilke bestemte analysefaktorer som tydeligst påvirker den fremtidige lønnsomheten til et forretningsinitiativ er ennå ikke oppfunnet selv blant profesjonelle investorer. Verktøyene som kan brukes til å gjennomføre en kvalitativ vurdering og analyse av investeringsprosjekter i et bredt spekter av spesifikke løsninger er imidlertid ganske tilgjengelige. Hva er kriteriene som moderne investorer vurderer utsiktene til forretningsideer?

Nøkkelkriterier

For det første er dette indikatorer som gjenspeiler den økonomiske effektiviteten til investeringer. I "formelen" som gjelder for beregningen av spesifikke tall for dette kriteriet, er det to grunnleggende "variabler" - den faktiske investeringen, samt årlig fortjeneste (noen ganger uttrykt i lønnsomhet, det vil si i prosent). I noen tilfeller er kriteriene for å evaluere investeringsprosjekter i denne "formelen" supplert med et slikt aspekt som tilbakebetalingstiden. Det vil si at hvis vi for eksempel snakker om det første året med å gjøre forretninger, vil investoren kanskje vite om hvor mange måneder prosjektet til og med vil nå null. Generelt kan vi si at metodikken for å evaluere investeringsprosjekter er knyttet til tidsfaktoren. Settet med de viktigste kriteriene fra et økonomisk synspunkt analyseres i forhold til en bestemt periode.

Hvis vi vurderer kriteriene for å evaluere investeringsprosjekter som er bundet til tid, mer detaljert, så kan vifremhev følgende liste:

• netto nåverdi;
• interne og modifiserte avkastningsrater;
• gjennomsnittlig rate og lønnsomhetsindeks.

Hva er fordelen med disse kriteriene? I nesten alle tilfeller mottar investoren en eller annen rasjonell numerisk indikator, som kan gjøre det mulig å sammenligne flere potensielle prosjekter.

Optimal forretningsmodell

Beregn "variablene" i forhold til "formelen" som vi har gitt ovenfor, eller lignende, vil investoren prøve, først og fremst analysere forretningsmodellen foreslått av gründeren. Det vil si å studere det for tilgjengeligheten av løsninger som er i stand til å gi ønsket inntektsstrøm i den tidsperioden som passer investor og andre interessenter. Prinsippene for evaluering av investeringsprosjekter, basert på spesifikasjonene til forretningsmodellen, er basert på bruk av spesielle metoder for beregning av nøkkelindikatorer. Vurder dem.

Beregning av indikatorer

I praksis utføres beregningen av indikatorer som regel ved bruk av diskonteringsmetoder. Det vil si at størrelsen på den vektede gjennomsnittlige kapitalen tas, eller, hvis det er mer egnet fra forretningsmodellens synspunkt, gjennomsnittlig markedsavkastning på lignende prosjekter. Det finnes diskonteringsmetoder basert på bankkurser. Det vil si at lønnsomheten til prosjektet sammenlignes, som et alternativ, med lønnsomheten når du plasserer et tilsvarende beløp på et bankinnskudd. Som regel slike indikatorer for å evaluere effektiviteten av investeringsprosjekterde tar også hensyn til inflasjon eller relaterte prosesser som reflekterer avskrivningen av eiendeler som er spesielt viktige for investoren.

La oss nå gå fra teori til praksis. La oss vurdere hvordan evalueringen av investeringsprosjekter utføres på eksemplet med analysen av noen av kriteriene vi har identifisert ovenfor. La oss starte med tilbakebetalingstiden. Dette er en av nøkkelindikatorene for vurdering av investeringsprosjekter. Hvis for eksempel de andre kriteriene for de to sammenlignede forretningsinitiativene er de samme, foretrekkes vanligvis den der investeringene vil "gå til null" raskere.

Tilbakebetalingsanalyse

Dette kriteriet er tidsintervallet mellom tidspunktet for lansering av et forretningsprosjekt (eller en finansiell transje av en investors investeringer) og fastsettelse av en hendelse når den totale mengden akkumulert nettofortjeneste blir lik det totale investeringsvolumet. Noen eksperter legger til en betingelse til - trenden som kjennetegner exit av virksomheten "til null" må være stabil. Det vil si at hvis det akkumulerte overskuddet i noen av månedene etter starten av virksomheten ble lik investeringene, og etter en tid oversteg kostnadene igjen inntektene, er tilbakebetalingsperioden ikke fast. Det er imidlertid analytikere som ikke tar dette kriteriet i betraktning eller tar det i betraktning innenfor rammen av komplekse formler med et stort antall betingelser.

I hvilke tilfeller er investoren tilbøyelig til å ta en positiv beslutning basert på resultatene av analysen av periodentilbakebetaling? Eksperter skiller to hovedsaker. For det første, hvis det i forhold til denne perioden vil bli mottatt et overskudd lik eller sammenlignbart med minimumsdiskonteringsrenten på årsbasis raskere enn om 12 måneder. Det vil si, relativt sett, hvis investoren i løpet av 10 måneder etter prosjektgjennomføringen får en lønnsomhet på 15 %, tilsvarende 15 % per år i banken, vil han foretrekke å investere i prosjektet enn å åpne et innskudd, slik at i de resterende 2 månedene, etter frigjøring av kapital, invester dem et annet sted. For det andre kan beslutningen om å investere i en virksomhet tas dersom investor anser tilbakebetalingstiden som akseptabel, forutsatt at risikovurderingen av investeringsprosjektet ikke avdekker faktorer som kan påvirke nedgangen i lønnsomheten. Slike tilfeller er hovedsakelig typiske for økonomier med lav inflasjon og lav valutakursvolatilitet (og derfor med lav rente på bankinnskudd) - da er investorer mer villige til å vurdere å investere i reell virksomhet, og legger mer oppmerksomhet ikke bare på lønnsomhet, men også til risikoer.

Evalueringen av investeringsprosjekter, basert kun på tilbakebetalingstiden, er imidlertid ikke nok. Hovedsakelig fordi det ikke tar hensyn til overskuddet som kan mottas etter at inntektene overstiger kostnadene. Relativt sett kan det godt vise seg at en investor, etter å ha mottatt 15 % og trukket ut kapital, vil gå glipp av muligheten til å tjene ytterligere 30 % i løpet av neste år.

Netto nåverdi

Som vi sa ovenfor,indikatorer for å evaluere effektiviteten til investeringsprosjekter inkluderer et slikt kriterium som netto nåværende inntekt. Det er forskjellen mellom forventet inntekt og den første investeringen i virksomheten. Det vil si at det reflekterer hvor mye den totale kapitalen i selskapet kan vokse. Investoren vil gi preferanse til prosjektet der netto nåverdi for samme risikonivå og for samme tidsperiode forventes å være høyere. I dette tilfellet kan det hende at tilbakebetalingsperioden ikke tas i betraktning i det hele tatt (selv om dette ikke skjer ofte).

Internrente

Indikatorene ovenfor for å evaluere investeringsprosjekter er ofte supplert med et slikt kriterium som internrenten. Hovedfordelen med dette verktøyet er at investorens fortjeneste kan beregnes uten å ta hensyn til diskonteringsrenten. Hvordan er dette mulig? Faktum er at den interne avkastningsformen forutsetter samsvar med samme diskonteringsrente, men samtidig vil mengden av forventet inntekt falle sammen med mengden investerte midler. Relativt sett kan en investor, etter å ha investert 100 000 rubler i et prosjekt, være sikker på at han vil motta minst det samme beløpet etter en gitt tidsperiode, samt et "tillegg" som passer ham, basert på den valgte diskonteringsrenten.

Modified Norm

Estimering av investeringsattraktiviteten til prosjektet kan også suppleres med et slikt kriterium som modifisert internrente. Den kan brukes hvis for eksempel netto nåverdi viser seg å være negativ (mindre enn den valgtediskonteringsrenter), selv om andre indikatorer er positive. For eksempel den vanlige internrenten. Det vil si, relativt sett, en investor, etter å ha investert 100 tusen rubler i en bestemt tidsperiode, returnerer dem med et tillegg på 15% etter 10 måneders forretningsdrift, men etter 24 måneder er den totale lønnsomheten til foretaket 1 -2 %. I dette tilfellet blir det nødvendig å justere internavkastningen, basert på perioder hvor inntektene ikke er nok til å oppfylle diskonteringsrentekriteriet, frem til fastsettelse av et nettotap. Derfor er det viktig for investoren å vite: kanskje det er bedre for ham å investere 100 tusen rubler på avkastningsbasis med renter på 10 måneder og få 15 tusen enn å sende økonomi i sirkulasjon i 24 måneder og få bare 1-2 tusen rubler.

Lønnsomhetsindeks

Økonomisk evaluering av investeringsprosjekter innebærer som regel å inkludere et slikt kriterium som lønnsomhetsindeksen i analysen. Denne parameteren lar deg bestemme hvor mye, i gjennomsnitt, alle investorer (eller den eneste, hvis hele selskapets kapital er hans) vil motta etter en spesifisert tidsperiode, basert på det opprinnelige beløpet av midler.

Kvalitetskriterier

Ovenfor har vi vurdert rasjonelle, kvantitative kriterier som gjør en økonomisk evaluering av et investeringsprosjekt. Samtidig er det også kvalitative parametere. De er ganske vanskelige å uttrykke i tall (selv om det i noen aspekter selvfølgelig er mulig). Men de er ofte ikke mindre viktige enn «formlene» som tar hensyn tilparametrene vi studerte ovenfor. Hvilke kriterier kan diskuteres? Eksperter identifiserer følgende sett med dem.

For det første må det studerte forretningsprosjektet være balansert, ta hensyn til de objektive forholdene i markedet, oppfylle de utt alte målene. For det andre må entreprenørens intensjoner og forventninger være tilstrekkelige til de tilgjengelige ressursene - personell, anleggsmidler, finansieringskilder. For det tredje bør en kvalitativ vurdering av risikoen ved investeringsprosjektet gjennomføres i riktig utstrekning. For det fjerde bør virksomheten beregne mulige konsekvenser av gjennomføringen av et næringsinitiativ på ikke-økonomiske områder – samfunn, politikk på region alt eller kommun alt nivå, miljø, analysere imagekonsekvensene.

Profittfaktorer

Hvor kommer egentlig tallene fra som settes inn i "formlene" for å bestemme rasjonelle kriterier som en vurdering av investeringsattraktiviteten til et prosjekt kan utføres på grunnlag av? Det kan være mange datakilder. La oss prøve å finne ut hva deres natur kan være. Eksperter identifiserer to hovedgrupper av faktorer som påvirker "variablene" for "formler" i forhold til rasjonelle indikatorer - de som påvirker størrelsen på fortjenesten, og de som påvirker kostnadene. Denne klassifiseringen er imidlertid variabel ved at den samme faktoren samtidig kan øke inntektene til en bedrift og samtidig komplisere virksomheten for en annen. Et enkelt eksempel er valutakursen til rubelen. Dens vekst er svært gunstig for eksportører - deresinntektene i russisk nasjonal valuta vokser. I sin tur må importørene betale mye for mye. I tillegg til valutahandel, hvilke andre faktorer kan nevnes?

Det kan være en økning eller reduksjon i kapasitet i et spesifikt markedssegment, og som et resultat vil salgsvolumet øke eller reduseres. Som regel er dette på grunn av fremveksten av nye aktører i bransjen, fusjoner, konkurser, etc., i noen tilfeller - statlig politikk. En annen faktor er veksten i selskapets kostnader på grunn av inflasjonsprosesser, endringer i markedsstabiliteten til leverandører og entreprenører. Et annet eksempel er virkningen av teknologiske prosesser - introduksjonen av visse salgsverktøy eller i produksjon kan påvirke den generelle dynamikken til inntektene i en virksomhet betydelig. Som regel innebærer nyere utstyr en reduksjon i den teknologiske syklusen. Som et resultat kommer produktet raskere ut på markedet. Et estimat på kostnadene for et investeringsprosjekt med en mer avansert produksjonsbase kan vise seg å være høyere enn et som involverer bruk av utstyr, riktignok pålitelig, men mer konservativt når det gjelder dynamikken i produksjonen av varer.

Ytterligere kriterier

Det finnes også indikatorer for å vurdere investeringsprosjekter, som ikke er så mye av økonomisk karakter som de i større grad er basert på regnskapsprinsipper. Det vil si at det studeres hvor effektivt regnskap etableres i virksomheten, hvor regelmessig kostnaden for anleggsmidler vurderes og re-analyseres, i hvilken grad dokumentflyten er effektivt etablert.innen selskapet og med partnerorganisasjoner, offentlige etater.

Økonomisk evaluering av investeringsprosjekter på makronivå er også mulig. Det vil si at det er en analyse av en kombinasjon av faktorer som kan påvirke utsiktene til en virksomhet, basert på de nasjonale eller globale markedsforholdene. I noen tilfeller er det tatt hensyn til særegenhetene ved lovverket. Det vil si at hvis for eksempel på rettskildenivået på føder alt nivå er private justeringer mulig i form av tolllovgivning (for eksempel et forbud mot import av slike og slike varer fra utlandet), så er investoren kan vurdere det som upassende å investere i en slik og en slik virksomhet, til tross for at den beregnede lønnsomheten og lønnsomheten er svært lovende.

Ikke bare en økonomisk vurdering av et investeringsprosjekt kan gjennomføres, men også for eksempel en analyse av personligheten til en bedriftseier på psykologisk nivå, hans forbindelser, anbefalinger fra andre markedsaktører. Det er mulig at en investor tar en beslutning basert på et personlig forhold til en person som anses som en kandidat for forretningspartnere.

Det er også mulig at investeringsutsiktene vil bli vurdert basert på anbefalinger fra andre markedsaktører, bransjevurderinger, hyppigheten av merkevaretilstedeværelse og selskapsledere i media. Når det gjelder seriøse investeringer, bruker en investor som regel en integrert tilnærming til å evaluere et investeringsprosjekt.